天马新材(838971.NQ)北交所IPO申请获受理。

图片来源：北交所网站

招股书显示，天马新材长期专注于先进无机非金属材料领域，主要从事高性能精细氧化铝粉体的研发、生产和销售，先后被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业、第一批建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业，并被工信部授予了“制造业单项冠军示范企业”的荣誉称号。

公司主要产品为电子陶瓷用、高压电器用、电子及光伏玻璃用、锂电池隔膜用、研磨抛光用、高导热材料用和耐火材料用粉体材料等。

天马新材于2016年8月12日挂牌新三板，目前位于新三板创新层。

图片来源：公司招股书

2019年至2021年，天马新材分别实现营业收入1.12亿元、1.11亿元、2.08亿元;实现净利润1715.51万元、1622.2万元、5424.65万元。

图片来源：公司招股书

公司本次拟向社会公众发行不超过14,406,668股人民币普通股A股，本次发行股票募集资金在扣除发行费用后的净额将投资于河南天马新材料股份有限公司电子陶瓷粉体材料生产基地建设项目、河南天马新材料股份有限公司高导热填充粉体材料生产建设项目、河南天马新材料股份有限公司功能材料研发中心建设项目、补充流动资金。合计拟募集资金3.77亿元。

根据《北京证券交易所股票上市规则(试行)》第2.1.3条，公司选择的具体上市标准为“(一)预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。

根据公司股票在全国股转系统交易情况、同行业公司的市盈率情况，公司预计发行后市值不低于2亿元。2021年公司归属于母公司所有者的净利润(以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据)为4,930.21万元，2021年加权平均净资产收益率(以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据)为39.89%。

因此，天马新材符合《北京证券交易所股票上市规则(试行)》第2.1.3条规定的第一套上市标准。

针对本次赴北交所IPO，天马新材称存在下列风险因素：

(一)主要客户收入占比较高的风险

报告期内，公司前五大客户包括三环集团、彩虹集团、泰开集团及南玻集团等，前五大客户的销售占比分别为44.62%，46.81%及57.37%，收入占比逐渐提高。主要原因系公司主要客户发展较快，公司基于战略合作目的优先保证主要客户供应，一定程度上造成了主要客户收入占比上升的情况。若公司未能及时培育新的客户，同时与主要客户的合作关系发生不利变化，或者主要客户的经营、财务状况出现不利变化，将对公司未来生产经营和财务状况产生不利影响。

(二)应用领域拓展不达预期的风险

精细氧化铝粉体材料应用领域广泛，覆盖了多个国家大力发展的重点领域。

公司生产和销售的精细氧化铝粉体材料主要应用于电子陶瓷、电子玻璃、高压电器、锂电池隔膜等领域。由于不同应用领域的竞争态势与客户需求不同，新领域的市场培育和产品推广存在不同维度的挑战。该等不同的应用领域对产品具体性能、技术指标的个性化需求，公司需不断地进行技术创新、改良生产工艺，投入更多的人力和资源以提高自身的客户需求响应速度。如技术创新未能满足下游应用领域的不断变化的要求，可能会导致市场拓展不达预期，进而对公司的业务发展产生不利影响。

(三)技术创新风险

公司主要下游行业客户属于技术密集型企业，技术更新速度较快，会不断对上游原材料的技术指标和质量指标提出新的要求，需要上游企业保持快速响应能力。

因此，公司需时刻将客户需求变化与自身的创新能力、研发响应速度、技术储备相匹配，持续进行新产品研发并结合下游技术特点及客户需求适时投入量产，以保持足够的竞争优势。如公司不能准确把握下游行业客户产品的发展方向和技术发展趋势，在技术创新战略决策上发生失误，将面临产品竞争力和客户认可度下降的风险，影响公司的持续发展。

(四)原材料价格波动的风险

公司主要原材料为工业氧化铝、白刚玉等，报告期内，原材料成本占公司主营业务成本的比例分别为78.44%、71.01%和75.87%，原材料价格波动对发行人产品生产成本、毛利率水平会造成一定影响。由于原材料价格波动的不确定性及未来市场竞争的不确定性，若原材料价格出现持续上涨，或公司不能通过对下游客户的议价及时有效地将原材料价格波动转移到下游，公司经营可能受到不利影响。

(五)存货跌价的风险

公司存货账面价值分别为3,348.36万元、4,362.96万元和4,306.55万元，占流动资产的比例分别为34.84%、38.43%和28.99%。2019年末、2020年末和2021年末，公司存货计提跌价准备金额分别为67.63万元、89.68万元和80.39万元，主要为库龄较长的原材料和库存商品。随着公司生产规模的扩大，公司原材料储备、半成品将增加，未来随着公司业务规模的进一步扩大，存货可能进一步增多，若下游市场的供求状况或部分客户需求出现重大变动，或同期原材料或成品价格大幅波动，将可能导致存货出现跌价的风险，使公司业绩受到影响。

(六)募集资金投资项目效益不达预期风险

本次募集资金拟投向电子陶瓷粉体材料生产基地建设项目、高导热填充粉体材料生产建设项目、功能材料研发中心建设项目和补充流动资金项目。

在募集资金投资项目实施过程中，公司面临市场变化、技术变革、政策调整等诸多不确定因素;同时，预计本次募投项目投产或建成后前3年将每年新增折旧1,887.50万元。因此公司的募集资金投资项目面临不能达到预期效益的风险，进而影响公司的业务发展和盈利水平。

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